国内现在有哪些正规的配资公司中信建投解读政府工作报告:稳增长与防风险的精妙平衡

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一年一度的政府工作报告是展望国内现在有哪些正规的配资公司全年经济的风向标。中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛表示,2019年《政府工作报告》公布主要目标的数字,与市场之前的预期还是比较一致的,体现了稳增长和防风险两大目标的精妙平国内现在有哪些正规的配资公司衡。而平衡好稳增长与防风险的关系,确保经济持续健康发展,这是《政府工作报告》的题眼。iui大牛时代网
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  经济增长目标下调。相对于2018年,今年的政府工作报告对于经济形势的看法更加客观务实,直面经济面临的压力,3年来首次调降经济增长目标至6%-6.5%。这一方面体现了底线思维,不能让经济运行滑出合理区间;但另一方面国内现在有哪些正规的配资公司也不能采取损害长期发展的短期强刺激政策,产生新的风险隐患。iui大牛时代网
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  就业优先政策置于宏观层面。就业作为六稳之首,今年更是首次将就业优先政策置于宏观政策层面,并强调必须把就业摆在更加突出位置。稳增长首要是为保就业。尽管从数字上看,新增城镇就业人口的目标维持在1100万,城镇调查失业率目标从去年的5.5%以内变为5.5%左右,但这是与整体经济增长目标下调相配合的,不代表就业的重要性下降。iui大牛时代网
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  财政赤字符合预期,政策工具空间仍在。财政赤字率2.8%,地方政府专项债规模2.15万亿,这两个数字均与此前市场预期相一致。而在实际操作层面,如果未来经济下行压力增大,也通过调转结余资金,或增加专项债额度,提高政府的实际赤字规模,实现财政托底的意图。iui大牛时代网
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  减税规模超市场预期。政府工作报告明确提出实施更大规模的减税,而本次减税的重点在增值税改革方面,分别将16%和10%两档增值税降至13%和9%。此外,报告还要求普惠性减税与结构性减税并举,重点降低制造业和小微企业税收负担,要求全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元,显著高于18年的1.3万亿,高于市场的普遍预期。这一方面是在经济下行压力下的稳增长之举,另一方面也是减轻企业负担、激发市场活力的重要举措,有利于经济的长期可持续发展。iui大牛时代网
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  重提把好总闸门,但也要降实际利率。在货币政策方面,报告延续了中央经济工作会议的精神,强调稳健的货币政策要松国内现在有哪些正规的配资公司紧适度。报告中重提把好货币总闸门,这似乎是对于前期对货币政策极度宽松预期的修正,强调不搞“大水漫灌”。但另一方面,报告也提出要深化利率市场化改革,降低实际利率水平。这可能代表利率市场化两轨并一轨的方向,逐步弱化存贷款基准利率的作用。iui大牛时代网
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  房地产税稳步推进,地方自主性提高。支持民营经济,激发市场活力。从总体上看,报告体现了我国政府在2019年会保持底线思维,加大稳增长的优先级,强调要在发展中解决问题,但是防范化解风险的方向仍然不变,而在长期也指出了激发市场活力,实现增长动力转换的方向。但是,诚如报告中所说的,在新老矛盾交织,周期性、结构性问题叠加,面对两难多难问题的复杂局面下,实现稳增长、防风险等多重目标,完成经济社会发展等多项任务,处理好当前与长远等多种关系,还需要执行层面更高超的智慧。iui大牛时代网
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  信用收缩是造成2018年中国经济下行的重要原因,而这又与我们政府广义财政的收缩密切相关,因此市场对于本年度的政府工作报告格外的关注。而在两会之前,不论是从地方两会一些投资目标的数据,还是部分媒体传出的一些消息,其实市场对于今年财政的扩张还是有一定预期的。而从政府工作报告公布主要目标的数字看,这与大家之前的预期还是比较一致的,体现了稳增长和防风险两大目标的权衡,黄文涛团队具体将从七个方面解读本次政府工作报告。iui大牛时代网
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  一、经济增长目标下调iui大牛时代网
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  平衡好稳增长与防风险的关系,确保经济持续健康发展,这是本年度政府工作报告的题眼。相对于2018年,今年的政府工作报告对于经济形势的看法更加客观务实,直面经济面临的压力,3年来首次调降经济增长目标至6%-6.5%。这一方面体现了底线思维,不能让经济运行滑出合理区间;但另一方面也不能只顾眼前,采取损害长期发展的短期强刺激政策,产生新的风险隐患。相比去年,稳增长的优先级显然有所提升,但长期风险防范化解的方针仍未改变,但强调处理时应更加稳妥。iui大牛时代网
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  二、就业优先政策置于宏观层面iui大牛时代网
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  就业作为六稳之首,今年更是首次将就业优先政策置于宏观政策层面,并强调必须把就业摆在更加突出位置。稳增长首要是为保就业。尽管从数字上看,新增城镇就业人口的目标与上年持平,维持在1100万,城镇调查失业率目标从去年的5.5%以内变为5.5%左右,似乎有所放松,但这是与整体经济增长目标下调相配合的,不代表就业的重要性下降。iui大牛时代网
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  三、财政赤字符合预期 政策工具空间仍在iui大牛时代网
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  财政赤字率2.8%,地方政府专项债规模2.15万亿,这两个数字均与此前市场预期相一致,可能相对于部分人所期待的宽财政下——3%甚至更高的赤字率,2.5甚至3万亿以上的专项债要更低。这也体现了政府在稳增长和防风险之间的权衡。而在实际操作层面,如果未来经济下行压力增大,也通过政府性基金结余资金,或者增加地方政府专项债额度,提高政府的实际赤字规模,实现财政托底的意图。而今年中央预算内投资安排5776亿元,比去年增加400亿元,也同样体现出了这一点。iui大牛时代网
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  四、减税规模超市场预期iui大牛时代网
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  减税是今年政府工作的重点。政府工作报告明确提出实施更大规模的减税,普惠性减税与结构性减税并举,重点降低制造业和小微企业税收负担,要求全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元,显著高于18年的1.3万亿,高于市场的普遍预期。这一方面是在经济下行压力下的稳增长之举,另一方面也是减轻企业负担、激发市场活力的重要举措,有利于经济的长期可持续发展。而本次减税的重点在增值税改革方面,将对制造业等行业现行16%的增值税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的增长税率降至9%。根据我们的测算,这将降低企业税收负担达5000亿。其中,石油、炼焦产品和核燃料加工品、食品和烟草、非金属矿物制品、金属冶炼和压延加工品、纺织品、废品废料、其他制造产品业的税负均下降超过1个百分点。而农业、服务业、公共事业、采掘业的税负由于进项税的下降可能有所提高,但报告中也强调通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,将确保所有行业税负只减不增。iui大牛时代网
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  五、货币政策重提把好总闸门 但也要降低实际利率iui大牛时代网
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  在货币政策方面,报告延续了中央经济工作会议的精神,强调稳健的货币政策要松紧适度。报告中重提把好货币总闸门,这似乎是对于前期对货币政策极度宽松预期的修正,强调不搞“大水漫灌”。但另一方面,报告也提出要深化利率市场化改革,降低实际利率水平。这可能代表利率市场化两轨并一轨的方向,逐步弱化存贷款基准利率的作用。当前美联储加息周期临近尾声但还未完结的背景下,我们认为央行直接降低存贷款基准利率的可能性较低,但是可能用类似于此前定向中期借贷便利的方式,向实体经济提供廉价的资金,降低其融资成本。此外,报告没有提出具体的M2与社融目标,但表示其增速要与国内生产总值名义增速相匹配,这也是出于稳增长与防风险的权衡。当前名义GDP增速大约在9%以上,保持融资变量在这一水平一方面可以避免过去强刺激带来的负面冲击,另一方面也是满足经济运行保持在合理区间的需要。iui大牛时代网
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  六、房地产税稳步推进 地方自主性提高iui大牛时代网
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  本次政府工作报告同样延续了中央经济工作会议的精神,强调落实城市的主体责任,促进房地产市场平稳健康发展,不再提具体的保障房建设目标。这可能表示在整体维持房住不炒的原则下,给予地方政府的自主权上升,坚持因城施策的方针。而在房地产税方面,本次报告强调稳步推进,相对此前的稳妥完成度似有提升,这也表明尽管经济下行压力增大,但是房地产长效机制建设的方向不变,这也是未来地产政策调整的前提。iui大牛时代网
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  七、支持民营经济 激发市场活力iui大牛时代网
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  本次报告特别强调了要着力激发微观主体活力,加大“破、立、降”力度,以简审批优服务便利投资兴业,通过降低企业税收负担、优化民营经济发展环境来激发社会的创造力。报告要求缓解民营和小微企业资金紧张的状况,并提出了今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上的具体目标。在中国经济依靠要素投入拉动高速增长的时代接近尾声,经济面临转型升级的巨大压力时,这也是维持我国经济潜在增速,实现经济可持续增长的必由之路。iui大牛时代网
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  从总体上看,报告体现了我国政府在2019年会保持底线思维,加大稳增长的优先级,强调要在发展中解决问题,但是防范化解风险的方向仍然不变,而在长期也指出了激发市场活力,实现增长动力转换的方向。但是,诚如报告中所说的,在新老矛盾交织,周期性、结构性问题叠加,面对两难多难问题的复杂局面下,实现稳增长、防风险等多重目标,完成经济社会发展等多项任务,处理好当前与长远等多种关系,还需要执行层面更高超的智慧。